Главная » Финансы » Кризис, который уже был: когда восстановятся цены на нефть

Кризис, который уже был: когда восстановятся цены на нефть

Почему упали цены на нефть и когда они восстановятся?

Кризис, который уже был: когда восстановятся цены на нефть

Кризис, который уже был: когда восстановятся цены на нефть

Кризис, который уже был: когда восстановятся цены на нефть

Цена нефти Brent, международного эталона, в рамках текущего цикла падала максимально на 58% относительно июньского пика в $115: это произошло 13 января, когда цена составила $47,82. По данным Bespoke Investment Group, это третий по величине падения «медвежий» цикл из нескольких десятков, происходивших за последние 30 лет.

Сильнее нефть падала только в 2008 году (-72%) и в 1985–1986 годах (-67%). На какой из этих эпизодов больше похож нынешний ценовой обвал? Если на коллапс 2008 года, то нефть в скором времени должна вернуться на более привычные уровни. А если на кризис 1980-х, то период низких цен может надолго затянуться.

Обвал 2008 года совпал с финансовым кризисом и глобальной рецессией и, по мнению большинства экспертов, был вызван резким сокращением потребления нефти. Это сближает эпизод 2008 года с падениями нефтяных цен в 1990–1991 и 1997–1998 годах, когда происходило резкое замедление мирового экономического роста, отмечает Всемирный банк (ВБ) в январском глобальном экономическом прогнозе (.pdf).

Напротив, после 1985–1986 годов мировая экономика росла относительно стабильно. По мнению аналитиков ВБ, наиболее интересные параллели прослеживаются между нынешним кризисом и именно ситуацией середины 1980-х. После резкого роста цен на нефть в 1970-х годах развитие технологий позволило не только сократить потребление нефти, но и начать добычу на новых месторождениях. Это породило чрезмерное предложение на рынке, а отказ Саудовской Аравии от поддержки цен в конце 1985 года спровоцировал падение цен на 61%, указывают авторы доклада.

Во вторник 3 февраля цена Brent по итогам торгов выросла почти на 6%, до $57,91/барр. Таким образом, нефть подорожала более чем на 20% по отношению к локальному минимуму в $47,82, зафиксированному 13 января. Это дает формальный повод зафиксировать начало «бычьего рынка» — перелом нисходящей тенденции, продолжавшейся с июня. Но он может оказаться всего лишь кратковременным «отскоком», а не началом устойчивого восстановления нефтяных цен. «Рост на 20%, несмотря на условное правило, не дает «бычьего» рынка после пад​ения цены на 50%», — заявил изданию Financial Post аналитик Citi Тим Эванс. «Цены просто упали достаточно, чтобы привлечь спекулянтов. Но это по-прежнему очень несбалансированный рынок».

«Захлебнулись» нефтью

В конце 1970-х цены на нефть были взвинчены до беспрецедентного для той поры уровня: они выросли с $3 за баррель в начале 1970-х до $35 в 1981 году. Этому способствовали сразу несколько «шоков» того десятилетия – арабское нефтяное эмбарго, иранская революция и ирано-иракский конфликт. В пересчете на современные цены средняя цена нефти в 1980 году соответствовала $104 за баррель, следует из данных статистического ежегодника компании BP (см. график). Фактически так дорого нефть стоила всего два раза в истории – тогда и в 2008, 2011–2013 годах.

Сверхвысокая цена была стимулом для разработки новых месторождений. Именно в это время Великобритания и Норвегия начинают добычу на шельфе Северного моря (в дальнейшем нефть с месторождения Brent легла в основу глобального нефтяного эталона), США начинают разработку нефтяных запасов на Аляске, увеличивают производство Китай и Оман, а Мексика в 1981 году начала экспортировать более 1 млн барр. в сутки с гигантского месторождения Кантарел. В это же время СССР приступает к активной разработке нефтяных запасов Западной Сибири, которые вскоре позволят стране стать ведущим мировым производителем нефти. С начала 1970-х к 1980 году добыча в этом регионе выросла почти в 10 раз и составляла более 6 млн барр. в сутки. Многие из этих проектов станут приносить плоды только в начале 1980-х, когда нефть уже начнет дешеветь.

Похожая ситуация – активно растущее предложение при более медленном росте спроса – сформировалась на рынке и к середине 2014 года, только на сей раз «лишнее» предложение образовалось в результате «сланцевой революции» в Штатах. С начала 2011 года к концу 2014 года суточное производство нефти в США выросло более чем на 60%, с 5,5 млн до 9 млн барр. (данные американского Управления энергетической информации). А рост суточного предложения за счет стран, не входящих в ОПЕК, в 2014 году составил рекордные 1,9 млн барр., согласно последнему докладу Международного энергетического агентства (МЭА).

Уроки истории для России

Принято считать, что обрушение цен на нефть в середине 1980-х было одной из главных причин падения Советского Союза. Как отмечал экономист Егор Гайдар, из-за обвала нефтяных цен СССР терял приблизительно $20 млрд в год, и без этих денег страна просто не могла выжить.

Оправданны ли параллели между судьбой СССР и будущим современной России в контексте низких цен на нефть? С одной стороны, Россия сейчас даже больше зависима от нефти с точки зрения количественных показателей, чем СССР 1980-х, замечает старший научный сотрудник Брукингского института, руководитель программы по изучению России и Евразии Клиффорд Гэдди. «Общая нефтегазовая рента сегодня гораздо выше относительно всей экономики, чем это было во времена СССР», – заявил Гэдди РБК. Но сравнивать Россию и СССР не совсем корректно, замечает он, поскольку «советские власти были абсолютно не готовы к падению нефтяных цен». «Они вели несостоятельную макроэкономическую и бюджетную политику и полностью проигнорировали снижение цен на нефть и газ», – говорит эксперт.

По его мнению, нынешние власти оказались более подготовлены к нефтяным шокам, у них есть огромное преимущество, поскольку они учились на ошибках их предшественников. «Это выражается в их макроэкономической политике, в накопленных резервах и т.д. Нынешнее руководство превосходит советское как по гибкости [политики], так и по способности приспосабливаться [к внешним факторам]. С учетом этих обстоятельств, я не думаю, что Россию ждет повторение кризиса 80-х», – пояснил он.

Саудовская партия

В ноябре прошлого года ОПЕК отказалась снижать квоту на добычу нефти, тем самым подтолкнув рынок к дальнейшему падению. Аналитики заговорили о ценовой войне против дорогой нефти, а сами члены картеля заявили, что готовы выдержать сколь угодно низкие цены, лишь бы сохранить свою долю рынка.

Главным инициатором «свободно-рыночного» решения проблемы нефтяных цен выступила Саудовская Аравия. У королевства уже был неудачный опыт влияния на цены в начале 1980-х, и повторять его саудиты явно были не настроены.

Тогда Саудовская Аравия попыталась поддержать цену, сократив свою добычу с 10,27 млн барр. в сутки в 1980 году до 2,5 млн барр. в сутки в 1985 году. Но это не остановило падение цен, поскольку ни другие члены ОПЕК, ни тем более посторонние государства сокращать добычу не спешили. А вот саудиты потеряли долю на рынке: например, экспорт в США упал до 26 тыс. барр. в сутки с 1,4 млн в 1979 году. Поступления в бюджет королевства упали с максимума в $119 млрд в 1981 году до $26 млрд в 1985 году, отмечал историк нефти Дэниел Ергин в книге «Добыча. Всемирная история борьбы за нефть, деньги и власть».

Не добившись успеха в защите цены, саудиты начали бороться за долю на рынке и увеличили добычу в четыре раза за последующие несколько лет. Отказ Саудовской Аравии от прежней политики спровоцировал обвал нефтяного рынка: всего за четыре месяца 1986 года цена нефти упала почти на 70%, с $31,75 до $10 за баррель.

Остановить панику на рынке удалось только в декабре 1986 года, когда на встрече ОПЕК в Женеве экспортеры договорились о новой квоте на уровне 17,3 млн барр. в сутки и «ориентировочной цене» в $18 за баррель. В последующие несколько лет нефть оставалась на уровне $15–18, а с поправкой на инфляцию цены держались на низком уровне фактически до начала 2000-х годов.

Кризис, который уже был: когда восстановятся цены на нефть

Суперциклы и эволюция ценообразования

После кризиса 1985–1986 годов понадобилось почти 15 лет, чтобы цены вновь начали расти, отмечает Всемирный банк. Драйвером потребления нефти стал интенсивный экономический рост в Азии, прежде всего в Китае.

Учитывая параллели с серединой 1980-х, экономисты ВБ задаются вопросом, не является ли нынешний спад признаком окончания «​суперцикла», который привел к стабильно высоким ценам в последние годы. Как отмечает глава исследований сырьевых рынков Goldman Sachs Джефф Карри, на интервале последнего столетия суперциклы нефтяного рынка продолжались в среднем 25–30 лет. С этой точки зрения нынешний спад произошел как раз вовремя: после нефтяного коллапса 1980-х прошло 29 лет.

Впрочем, директор бостонской консалтинговой фирмы ESAI Energy, руководитель практики по России и Каспию Эндрю Рид считает, что столь долгий период низких цен (1986–2000 годы) был вызван скорее процессом перехода нефтяного рынка на новый механизм ценообразования. Именно после эпизода 1985–1986 годов начали формироваться спотовый, а затем и форвардный и фьючерсный рынки, в противовес существовавшей ранее политике фиксированных цен со стороны корпораций или самих членов ОПЕК.

На протяжении 1950–1960-х годов цены на мировом нефтяном рынке определялись транснациональными компаниями, а после создания в 1960 году картеля ОПЕК – арабскими странами-экспортерами. В начале 1970-х ОПЕК разработала систему международных долгосрочных контрактов, цена нефти по которым устанавливалась на официальных совещаниях картеля.

Параллельно с этим на фоне ценовых кризисов 1970-х начинает формироваться спотовый рынок. Он развивался как вторичный, где компании могли продать небольшие излишки нефти или же добрать объем, необходимый для перекрытия небольшого дефицита, рассказал Эндрю Рид РБК. Спотовая торговля увеличивалась в объемах в связи с ростом производства нефти в странах, не входящих в ОПЕК, в итоге сделав несостоятельной всю систему контрактов с фиксированными ценами, поясняет он.

По некоторым оценкам, около половины нефтяных транзакций в 1982 году использовали спотовые цены, указывает Рид, и таким образом значительная часть нефти оказалась «ниже рынка» и официальных цен ОПЕК. Одновременно формировались современные финансовые инструменты, использующиеся при торговле нефтью, – форвардные и фьючерсные контракты.

Кризис, который уже был: когда восстановятся цены на нефть

Семь факторов падения цен на нефть

В падении нефтяных цен виноваты семь факторов, одновременность которых усилила эффект каждого из них. Эти факторы в своем ЖЖ некоторое время назад собрал и объяснил бывший исполнительный вице-президент по газу и энергоснабжению ТНК-BP Михаил Слободин.

Чем выше взлет, тем больнее падение

В последние три года нефть продавалась по высочайшим в истории ценам. Столь высокий уровень оказал сильнейшее влияние на многие сферы экономики и «привел к изменениям моделей поведения многих субъектов, предопределил эволюцию политических систем и даже повлиял на образ жизни большого количества людей на всей планете».

Повышенная чувствительность к балансу спроса и предложения

Цены на нефть определяются главным образом трендами, рисками и угрозами в производстве и потреблении.

Спрогнозировать производство весьма легко: субъектов, определяющих политику в этой области, довольно немного, а проекты по увеличению добычи и издержки в них в условиях мира и стабильности просчитываются с высокой точностью. Ситуация меняется при возникновении санкций, войн и прочих политических конфликтов – это важнейший фактор, который влияет на предложение (рынок не понимает, что будет ему предложено в краткосрочной и среднесрочной перспективах), и всегда играет на повышение цены. К росту цены приводит не сам факт конфликта, а угроза производству.

Спрогнозировать спрос гораздо сложнее, так как на него влияет гигантское число факторов, субъектов и взаимозависимых связей. Цена ошибки очень высока: «Если ты сейчас ошибся на 0,5% в спросе, это означает, что уже в следующем году разница уже может составить 1,5%, а через два года – все 3%, а это уже очень большой дисбаланс». Ожидания этого дисбаланса заметно влияют на изменение нефтяной цены, и если нет балансира со стороны производства, волатильность рынка кардинально возрастает.

Чудо-роста спроса не происходит

Последнее 20 лет ситуация с нефтью определяется потреблением нефти в Азии, прежде всего в Китае. Но в последние два года рост экономики КНР снизился, в то же время страна начала развивать производство альтернативного топлива. Слободин уверен, что Китай не станет потреблять нефть так, как раньше.

Чудеса в области добычи

США за последние шесть лет нарастили объемы добычи с 5 тыс. барр. в сутки в 2008 году до 8,6 тыс. барр. в 2014-м. В то же время снижение потребления страной нефти привело к сокращению потребности США в импорте нефти: с пикового чистого импорта в 12,5 тыс. барр./сутки в 2005 году США в 2014 году должны были купить всего 5,5 тыс. барр./сутки. США наращивают производство каждый месяц, и оно пока продолжит расти, а значит, в 2015 году внешняя потребность страны в нефти будет только снижаться.

Бездействие главного балансира

Последние 50 лет ОПЕК регулировала баланс спроса и предложения. Ее члены контролируют 42% всей мировой нефтедобычи и имеют возможности для ее наращивания и сокращения. Особое место в ОПЕК занимает Саудовская Аравия, на которую приходится треть всего производства организации. Система принятия решения в ОПЕК – это консенсус, но организация не может сказать «да», если саудовцы говорят «нет», так как выстоять против них продолжительное время остальные не смогут. И когда этой осенью Эр-Рияд сказал «нет» сокращению добычи, рынок «почти в одночасье» лишился опоры в виде ключевого балансира в условиях шторма.

Нет войны – плохо для рынка

Цена на нефть зависит от геополитических рисков, так как в странах-экспортерах всегда что-то случается. Нестабильность угрожает будущим поставкам, а это приводит к росту цен. Но в последнее время в нефтедобывающих странах было относительно тихо: революции кончились, новых больших войн нет, смен власти тоже, «даже Мубарака почти оправдали» – «и рынок очевидно реагирует, снижая геополитическую составляющую в цене на нефть».

Сильный доллар

Рост доллара относительно ведущих валют мира психологически увеличил масштабы изменений на нефтяном рынке: визуально цена на нефть в евро, фунтах и иене падает не так сильно, как цена, выраженная в долларах.

Источник: блог Михаила Слободина в «Живом журнале», запись от 14 января 2015 года

О admin

x

Check Also

Комиссия при переводе с карты Сбербанка на карту ВТБ (ВТБ 24): проценты за перечисление денег, условия

Какая комиссия при переводе с карты Сбербанка на карту ВТБ 24 Как удобно и просто стало получать деньги и оплачивать покупки с появлением пластиковых карт. Ни простоя в очередях за ...

Деньги фирмы, связанной с Путиным, отмывались в датском банке в Эстонии

Деньги фирмы, связанной с Путиным, отмывались в датском банке в Эстонии В датской и британской прессе появились материалы, описывающие колоссальную схему отмывания российских денег, в которой оказались замешаны крупные банки ...

Правила пользования банковской картой международной платежной системы «Mastercard», Контент-платформа

Правила пользования банковской картой международной платежной системы «Mastercard» ПРАВИЛА ПОЛЬЗОВАНИЯ БАНКОВСКОЙ КАРТОЙ МЕЖДУНАРОДНОЙ ПЛАТЕЖНОЙ СИСТЕМЫ «MASTERCARD» 1. Применяемые термины: Карта – банковская карта международной платежной системы MasterCard Worldwide, эмитированная Банком ...

Инвестиции в монеты из драгоценных металлов: плюсы и минусы

Инвестиции в монеты могут являться довольно прибыльным видом вложения денежных средств. Однако быстрые заработки с использованием данного актива доступны, как правило, только профессионалам. Все дело в том, что новичкам сложно ...

Дебетовая карта банка Промсвязьбанк ShoppingCard

Дебетовая карта банка Промсвязьбанк ShoppingCard Visa онлайн заявка Оформили более 25 425 человек за 30 дней. Универсальная карта для покупок Доход на остаток: Нет Кэшбек: Есть Снятие: Бесплатно Обслуживание: 997 ...

Агентство по страхованию вкладов (АСВ)

Долгое время в России не было государственного страхования средств населения, размещаемых в банках. Только в 2004 году была создана корпорация с названием, Агентство по страхованию вкладов. Основной задаче созданной организации ...

Дериватив (Derivative)

ценная бумага второго уровня, цена которой является производной от цены одного или нескольких базовых активов, по сути это договор или соглашение между двумя сторонами на исполнение обязательств по базовому активу ...

Карта Сахар – как пользоваться бонусной картой

Компания 000 «Бонусный клуб» придумала уникальный лояльный проект под названием карта Сахар, с которой не живот вырастет, а кошелек будет полон. Бонусная карта Сахар представлена в виде виртуальной скидки, это ...

Асик майнер купить в Украине — ASIC Miner для майнинга

Виртуальные деньги сегодня будоражат умы как тех, кто регулярно обращается к этому вопросу и уже приобрел себе пару «битков», так и людей, которые пока не стали частью этой касты, но ...

Наложение ареста на расчетный счет должника в банке

Если вы должник, средства которого «заморозили», или кредитор, желающий взыскать долг путем предварительного наложения ареста на счет должника, то рекомендации «Моего Семейного Юриста» будут весьма кстати! Узнайте, как происходит процедура, ...

Дебетовые карты Сбербанка России – обзор и сравнение

Сбербанк России предлагает широкий выбор дебетовых карт: от классических до ко-брендинговых. Социальные карты с минимальной стоимостью обслуживания подойдут для выплаты пособий и стипендий, а премиальные банковские карты подчеркнут статус владельца. ...

Мультивалютная карта Тинькофф

Сегодняшняя экономическая жизнь невозможна без банковских карточек, которые становятся все более и более функциональными: это и кредит (кредитные карты), и вклад (дебетовые карты), и копилка, многие получают на карточки зарплату, ...

Кредитные карты банков, Visa-Mastercard

В линейке продуктов Татфондбанка представлено 4 карты с кредитным лимитом, две из которых рассчитаны на постоянных клиентов финучреждения. Новым клиентам ОАО Татфондбанк предлагает классическую кредитную карту «Пакет Стандартный» и кобрендинговый ...

Все про банки, кредиты, займы и другие полезности

organoid.ru : Все про банки, кредиты, займы и другие полезности. Что такое инвестицио. Автокредит Банк Открытие: условия получения, преимущества и недостатки, требования к заемщикам Можно ли получить ав. В какие ...

Лучшие вклады в банках: процентные ставки, условия и предложения

Лучшие вклады в банках в 2018 году: условия и процентные ставки Вопрос сохранения и приумножения денежных средств актуален всегда. Один из наиболее разумных и безопасных вариантов — открытие банковского вклада. ...

Какие бывают пробы золота и сколько это составляет карат, качество, популярная 585

В современном мире золото является довольно популярным металлом. В него вкладывают средства, чтобы защитить их от инфляции, создают различные ювелирные изделия, используют в стоматологии и косметологии и т.д. Золото применимо ...

Вклад до востребования — зачем такой продукт вкладчику?

Вклад «до востребования» — зачем такой продукт нужен вкладчику? Знакомясь с условиями любого срочного депозита, вы наверняка обращали внимание на слова: «при досрочном прекращении договора на сумму вклада начисляется процентная ...

Венчурные инвестиции: плюсы, минусы, примеры

Венчурные инвестиции — понятие, о котором российские инвесторы узнали относительно недавно. Ещё меньше в нём разбираются те, в чей бизнес они вкладывают средства. Это финансовый инструмент, который находится в самом ...

Перевод денег с карты на карту онлайн по России и СНГ

Перевод с карты на карту — услуга, позволяющая перевести деньги с вашей карты на карту другого человека, зная всего лишь номер карты получателя, даже если эти карты выпущены в разных ...

Калькулятор майнинга криптовалют (ASIC, GPU видеокарты) — расчет прибыльности, доходности, окупаемости и производительности

За последние годы майнинг криптовалюты стал одним из самых перспективных направлений для инвестирования. Добычу производят при помощи разного железа, отличающегося по стоимости и способу организации: фермы на видеокартах или процессорах, ...

АСВ востребовало вклады – Газета Коммерсантъ № 18 (6256) от

С граждан взыскивают средства, снятые со счетов перед крахом банков Агентство по страхованию вкладов (АСВ) начало массово оспаривать снятие денег вкладчиками обанкротившихся банков и взыскивать с них средства. Добросовестность граждан ...

Яндекс.Метрика